December 19, 2018 / 9:03 AM / a month ago

コラム:ソフトバンク上場が導くIPO市場の前途多難

[香港 19日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 東証1部に上場したソフトバンクの初値が公開価格を下回ったことは、日本のすでに不安定な新規株式公開(IPO)市場を奈落の底に突き落とした。

 12月19日、東証1部に上場したソフトバンクの初値が公開価格を下回ったことは、日本のすでに不安定な新規株式公開(IPO)市場を奈落の底に突き落とした。東京証券取引所で撮影(2018年 ロイター/Issei Kato)

ソフトバンクグループの通信子会社であるソフトバンク(9434.T)株の初値は急落した。売り出し規模は日本のIPO史上最大の約2.6兆円。ある程度の初値がつけば、今年不調だった同国のIPO市場は再び活況を取り戻したかもしれない。

だが、同グループの孫正義社長は強く出過ぎた。後に続くIPOを難しくさせてしまった。

今年上場した日本企業の上場後のパフォーマンスは芳しくない。米調査会社ディールロジックによると、全体的に約10%下落している。それに比べ、米ナスダック市場と英ロンドン証券取引所に上場した企業はそれぞれ2%、6%の上昇だ。この日本の数字には、成長企業が集まる東証マザーズ市場に6月上場し、約6800億円調達したフリーマーケットアプリを運営するメルカリ(4385.T)は含まれていない。上場以降、同社の時価総額は30%減少している。

孫社長のアグレッシブな戦略にも責任があるだろう。そもそも売出価格の仮条件をレンジで公表せずに一本値とし、他社に大きなプレミアムを要求した。

幹部が逮捕され苦境に立たされている中国通信機器大手の華為技術(ファーウェイ)との関係や、電子商取引大手、楽天(4755.T)の通信事業参入といった懸念材料にもかかわらず、厚い配当に引き寄せられている日本の個人投資家はソフトバンク株をこぞって買いに走った。だが彼らは今、身ぐるみをはがされつつある。ソフトバンクの初値は1463円で公開価格の1500円を割り込み、公開価格から14.5%下回る水準で初日の取引を終えた。

日本にはこれまで上場を好感するそれなりの理由があった。ディールロジックのデータによると、過去3年間にIPOを実施した新興企業の株価は平均で2桁上昇、2017年に上場した企業は現在までに20%超上昇している。それに比べ、東証株価指数は5%の上昇にとどまっている。

しかし今回のソフトバンクによる大失態は孫氏を信じていた株主にとって痛手となるだけでなく、仮想通貨の取引所を運営するビットフライヤーや米アップル(AAPL.O)にカメラレンズを提供するカンタツなど今後IPOを行う可能性のある他社も巻き添えを食らうことになるだろう。

世界各国の株式市場が下落し、貿易摩擦がエスカレートする中、ミセス・ワタナベをIPO市場に呼び戻すことはそう簡単ではないだろう。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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